【券商聚焦】光大证券维持中石化炼化工程买入评级 指低估值高分红价值凸显

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金吾财讯|光大证券发布研报指，中石化炼化工程(02386.HK)2026年上半年实现营业收入356亿元，同比增长12.9%；归母净利润11.37亿元，同比下降17.8%。业绩下滑主要受三方面因素影响：一是沙特Marjan项目和沙特Berri项目效益下降，导致施工业务分部经营亏损5710万元，截至26H1期末上述项目现场均已完工，尚未完成结算，预计随着结算推进对业绩的影响将逐渐消退；二是汇兑损失7947万元，上年同期为汇兑收益8710万元，差额达1.7亿元；三是海外高税收地区业务增加，海外企业所得税同比增加5468万元。新签合同方面，2026年上半年公司新签合同额519亿元，同比下降27.0%。其中，国内新签合同额312亿元，占比60%；海外新签合同额208亿元，占比40%。对照公司2026年国内550亿元、海外50亿美元的合同额目标，上半年时序进度分别完成57%、61%。分行业看，新型煤化工合同额同比增长297.4%，储运及其他合同额同比增长16.6%，公司新签新疆山能煤制烯烃项目、中天合创升级改造项目等煤化工EPC总承包合同；炼油、石油化工合同额分别同比下降68.1%、32.4%。股东回报方面，董事会决定派发中期股息0.127元/股，同比下降20.6%。公司于8月14日通过决议，将以自有资金在公开市场回购H股股份，回购金额不低于1亿港元、不超过1.5亿港元。光大证券维持对公司的盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为23.55亿元、25.66亿元、28.31亿元，对应EPS分别为0.54元、0.58元、0.64元/股。公司背靠中石化集团资源优势，持续开拓海内外市场，国企改革背景下低估值加高分红价值凸显，维持“买入”评级。风险提示：炼化行业景气度波动风险，项目进度不及预期，海外市场风险。